光大宏观：“六保” 重在纾困而非刺激

　　来源：金融界网站

　　作者：张文朗 郑宇驰

　　中共中央政治局4月17日召开会议，光大宏观点评如下：非常时期需要非常政策。虽然会议指出“要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响”，但目的绝非大刺激，而是重在纾困。“六稳”之后有“六保”，更加突出了对于受疫情影响较大的困难群体、薄弱环节的支持。财政力度加大，去除了“提高赤字率”之前的“适当”二字，明确了特别国债是“抗疫特别国债”，修改了2019年中央经济工作会议的“坚决压缩一般性支出”，提出“适当增加公共消费”。GDP翻番目标预计完成难度较大，而正如我们一直强调的，GDP翻番目标作为全面建成小康社会目标体系中的一项，并非硬约束。面对疫情冲击，采取实事求是的方式对全面建成小康社会进行整体评估是更为科学的方法。

　　正文

　　中共中央政治局4月17日召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控形势，研究部署抓紧抓实抓细常态化疫情防控工作；分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。我们点评如下：

　　非常时期需要非常政策。“极不寻常”、“前所未有”——会议对一季度的定位体现了疫情冲击的特殊性和罕见性。虽然会议指出“要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响”，但目的绝非大刺激，而是重在纾困。“六稳”之后有“六保”。会议提出了“保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转”，相较于“六稳”，更加突出了对于受疫情影响较大的困难群体、薄弱环节的支持。

　　财政力度加大。去除了“提高赤字率”之前的“适当”二字，明确了特别国债是“抗疫特别国债”，修改了2019年中央经济工作会议的“坚决压缩一般性支出”，提出“适当增加公共消费”，可见财政扩张将成为今年政策的主线。货币政策进一步明确了“降准、降息、再贷款”，目的是“支持实体经济特别是中小微企业”。不但“复工复产”，还要“达产”、“复商复市”。疫情防控进入“常态化”阶段，前期复工复产进度略低于市场预期，本次会议强调了要“达产”，而且针对目前仍然受到较大限制的服务业提出了“复商复市”。

　　目标略有调整。相较于3月政治局会议的“确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务”，本次会议提出“确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务，全面建成小康社会”。在一季度GDP同比下降6.8％之后，GDP翻番目标预计完成难度较大。而正如我们一直强调的，GDP翻番目标作为全面建成小康社会目标体系中的一项，并非硬约束。面对疫情冲击，采取实事求是的方式对全面建成小康社会进行整体评估是更为科学的方法。